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    2021 年半年报：公司2021H1 实现交易收入376 亿元，YoY+27%，归母净利润8696 万元，YoY+19%，扣非后归母净利润7698 万元，YoY+168%。2021Q2 公司实现收入176 亿元，YoY+15%，归母净利润7675 万元，YoY+2207%，扣非后归母净利润7367 万元，YoY-1433%。

    线下渠路复原，通讯产品销售及维求学务显著回弹：线下渠路显著复原，公司旗下有关门店复原正常经营，通讯产品终端业务收入不变增长。其中，2021H1 公司通讯产品实现收入354 亿元，YoY+31%，重要受得手机销售量高增的带头；通讯产品维建收入1 亿元，YoY+109%。

    引进电子烟战术发展项目，“1+N”主题战术落地：公司积极布局电子烟线下零售场景，协助电子烟品牌进行全渠路建设，2021H1 公司电子烟有关业求实现收入2637 万元。凭据公司2021 年半年报，公司已经与电子烟头部品牌铂德和幼野签定战术合作和谈，成为铂德和幼野的唯一国代，此表与吉迩集团旗下的双品牌VOOPOO、ZOVOO 以及唯它品牌达成战术合作。借助壮大的终端招商、运营、供给链整合能力，公司上半年已经援试旆牌客户签约意向客户1800 家，累计通过厂家审核的商户2124 家，累计开业超1414 家。公司不休签约新客户，逐步延长至海表市场，电子烟业务有望成为公司第二性命曲线。

    公司盈利能力相对不变，新增高毛利业务有望带头公司盈利改善：

    公司单二季度销售净利率达到0.44%，旋转去年同期盈利较薄情况。

    公司新增高毛利电子烟渠路业务，2021H1 电子烟业务毛利率达到24%，远高于公司传统业务，随着有关业务放量公司盈利有望进一步改善。

    投资建议：公司传统智能终端销售持续推动，新业务布局激活公司竞争力，数字化赋能不休推动。预计公司2021 年~2023 年EPS 别离为0.18/0.21/0.23 元，维持增持-B 评级。

    风险提醒：电商零售复原不及预期，彩票业务不及预期，电子烟政策拥有不确定性